【招商策略】乘用车产销企稳回升，工程机械需求不减——行业景气观察（0115）

张夏耿睿坦招商策略研究 2022-05-12

TMT行业，12月我国集成电路进出口金额同比增幅均扩大，贸易逆差较上月缩小；12月智能手机出货量同比下滑13.7%，增速再度转负，新上市机型数量减少。中游制造方面，12月新能源车产销同比跌幅收窄，乘用车销量同比跌幅收窄，产量同比增速扩大。12月挖掘机销量保持双位数增长。消费需求方面，12月猪肉CPI高位略有回落，生猪养殖利润上行，肉鸡苗价格回升，蔬菜价格指数上行。上游资源品方面，原油价格有所回落，贵金属现货、期货价格均开始回落。公用事业方面，国内天然气出厂价持续下行。

核心观点

⚑【信息技术】12月我国集成电路进口金额同比增长30.17%，出口金额同比增长34.84%，进出口金额同比增幅均扩大，贸易逆差较上月缩小。12月智能手机出货量同比下滑13.7%，增速再度转负，新上市机型数量减少。DRAM存储器、NAND flash价格保持上行。

⚑【中游制造】12月新能源车产销同比跌幅收窄，乘用车销量同比跌幅收窄，产量同比增速扩大。正极材料、钴产品价格上行，六氟磷酸锂、碳酸锂价格下行。光伏行业综合价格指数持续下行，硅片、组件和电池片价格指数小幅下行，多晶硅价格指数与上周持平。本周光伏产业链中硅料价格小幅上行，多晶硅片、晶硅组件价格小幅下行，电池片、单晶硅片价格与上周持平。本周中国出口集装箱运价指数CCFI小幅上涨，中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续回落。12月挖掘机销量保持双位数增长，同比增速扩大。

⚑【消费需求】白酒价格指数高位震荡，主产区生鲜乳价格保持稳定。12月CPI平稳增长，食品类CPI同比增长17.4%，其中猪肉CPI保持较高增速，增幅较上月略微收窄。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润保持上行。肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格小幅回升。蔬菜价格指数持续上行，棉花、玉米期货结算价均上涨。本周电影票房收入与观影人次均下行。

⚑【资源品】本周螺纹钢、钢坯价格与上周基本持平，钢材库存量有所回升，产能利用率涨幅收窄。动力煤期货结算价小幅回升，焦炭期货结算价回落，焦煤期货结算价持续上行，秦皇岛港煤炭库存持续下行，天津港、京唐港炼焦煤库存小幅上行。本周6大煤炭发电集团耗煤量跌幅收窄。浮法玻璃价格持续小幅下行，玻璃生产线库存小幅上行，玻璃产能利用率与上周持平。除东北、西北地区水泥均价与上周持平外，其他地区水泥均价均小幅下行。原油价格有所回落；醋酸价格小幅上行，二乙二醇价格跌幅收窄，甲醇价格继续上行，二甲苯价格回落。本周工业金属中，镍、锡、铜价格有所回升，锌价格小幅回落。本周贵金属现货、期货价格均开始回落。

⚑【金融地产】本周货币市场净回笼，隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均上行；1周理财产品预期收益率与上周持平。A股换手率和成交量明显下行，6个月/1年/3年国债到期收益率均小幅下行，5年/10年期国债期限利差扩大，1年/10年期国债信用利差小幅上行。100大中城市土地成交溢价率小幅上行，30大中城市商品房成交面积环比上涨。

⚑【公用事业】我国天然气出厂价本周持续下行，英国天然气期货结算价下行。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

本周关注和景气度核心变化

1、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、12月集成电路进出口金额同比增幅扩大

12月我国集成电路进出口金额同比增幅均扩大，贸易逆差较上月缩小。根据海关总署统计数据，2019年12月，我国集成电路出口金额为967420万美元，同比增长34.84%，增幅较上月扩大10.14个百分点；集成电路进口金额为2751130万美元，同比增长30.17%，增幅较上月扩大12.65个百分点。12月集成电路贸易逆差为178.37亿美元，环比上月缩小12.13%。

2、12月智能手机出货量下滑

12月智能手机出货量下滑，新上市机型数量减少。根据国家统计局数据，12月智能手机出货量为2893.1万台，同比下滑13.7%，增速再度转负。1-12月智能手机累计出货量为37200万台，同比下滑4.7%。12月智能手机新上市机型为27款，较上月减少7款，同比下降25%。

3、DRAM、NAND flash存储器价格均上行

DRAM存储器、NAND flash价格均上行。供给增长保守叠加备货需求增长，2020第一季度NAND flash呈现淡季不淡。截至1月13日，4GB 1600MHz DRAM价格周涨1.37%至1.623美元；4GB eTT DRAM价格环比上周上涨3.46%至1.195美元。32GB NAND flash价格报2.3美元，周涨1.68%；64GB NAND flash价格较上周上涨2.33%至2.458美元。

中游制造业

1、12月新能源汽车产销同比跌幅收窄，镍钴价格上行

12月新能源车产销同比跌幅收窄，乘用车销量同比跌幅收窄，产量同比增速扩大。根据中国汽车工业协会数据，12月新能源车产量为149000辆，同比下跌30.42%；销量为163000辆，同比下跌27.56%。乘用车方面，12月乘用车产量为2185000辆，同比上涨6.40%；乘用车销量为2213000辆，同比下跌0.90%。

本周正极材料、钴产品价格上行，六氟磷酸锂、碳酸锂价格下行。在电解液方面，截至1月14日，电解液溶剂DMC价格保持在6000.0元/吨；截至1月15日，电解液溶质六氟磷酸锂价格环比上周下跌4.52%至8.5万元/吨。在正极材料方面，截至1月14日，电解镍现货均价环比上周上涨1.77%至115300.0元/吨；电解锰市场平均价格环比上周上涨2.64%至11650.0元/吨。在锂原材料方面，截至1月14日，电池级碳酸锂现货价为50800.0元/吨，下滑2.31%；氢氧化锂价格维持在54500.0元/吨。在钴产品方面，截至1月14日，钴粉价格收于280.0元/千克，较上周上涨2.56%；氧化钴价格较上周上涨6.43%至182.0元/千克；四氧化三钴价格较上周上涨6.74%至190.0元/千克；电解钴价格为289000.0元/吨，较上周上涨2.12%。

2、光伏行业综合价格指数持续下行，硅料价格小幅上行

本周光伏行业综合价格指数持续下行，硅片、组件和电池片价格指数小幅下行，多晶硅价格指数与上周持平。截至1月10日，光伏行业综合价格指数较上周下滑1.18%，其中硅片价格指数较上周下滑2.23%，组件价格指数较上周下滑2.13%，电池片价格指数较上周下滑0.28%，多晶硅价格指数均与上周持平。

本周光伏产业链中硅料价格小幅上行，多晶硅片、晶硅组件价格小幅下行，电池片、单晶硅片价格与上周持平。在硅料方面，截至1月10日，国产多晶硅料价格、进口多晶硅料价格分别为10.53美元/千克与10.24美元/千克，均较上周上涨0.48%；在硅片方面，截至1月14日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价为3.07元/片，与上周持平；多晶硅片主流厂商出厂均价较上周下跌3.56%至1.48元/片。在电池片方面，截至1月10日，156多晶电池片现货价维持在0.09美元/瓦。截至1月14日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至1月8日，晶硅光伏组件价格较上周下跌0.53%至0.19美元/瓦；薄膜光伏组件价格维持在0.24美元/瓦。

3、CCBFI持续回落，BDTI小幅下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI小幅上涨，中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续回落。在国内航运方面，截至1月10日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI上调3.29%至927.06点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI环比上周下跌6.42%至1049.75点。本周波罗的海干散货指数BDI持续下行，原油运输指数BDTI小幅下行。在国际航运方面，截至1月14日，波罗的海干散货指数BDI为763.0点，下滑3.54%；截至1月13日，原油运输指数BDTI为1448.0点，较上周下跌3.47%。

4、挖掘机销量保持平稳增长

12月挖掘机销量保持双位数增长，同比增速扩大。根据国家统计局统计数据，2019年12月，挖掘机当月销量为20155台，同比增长25.8%，增速比上月扩大4.1个百分点。自今年7月以来连续六个月保持两位数增长，行业需求韧性和景气度持续超预期。

消费需求景气观察

1、白酒价格指数高位震荡，生鲜乳价格保持稳定

白酒价格指数高位震荡，小幅上行。截至1月10日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1119.9，环比上涨1.81%。

主产区生鲜乳价格保持稳定。截至1月1日，主产区生鲜乳价格报3.83元/公斤，与上周持平，较去年同期上涨6.4%。

2、12月食品CPI高位回落，生猪养殖利润保持上行

12月CPI平稳增长，食品类CPI同比增长17.4%，其中猪肉CPI保持较高增速，同比增长97%，增幅较上月略微收窄。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润保持上行。截至1月10日，自繁自养生猪养殖利润为2532.73元/头，较上周上涨9.73%；外购仔猪生猪养殖利润为2015.28元/头，较上周上涨10.03%。价格方面，截至1月3日，22个省市猪肉均价为48.27元/千克，周涨2.27%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格小幅回升。截至1月10日，主产区肉鸡苗平均价格为1.43元/羽,环比上周上涨14.4%。鸡肉平均零售价相对稳定，截至1月13日，鸡肉均价为14.14元/500克，周环比下行0.14%。

蔬菜价格指数持续上行，棉花、玉米期货结算价均上涨。1月14日，中国寿光蔬菜价格指数为155.47，较上周上涨6.48%；截至1月14日，棉花期货结算价格为71.38美分/磅，较上周上涨2.22%；玉米期货结算价格为389美分/蒲式耳，周环比上涨1.17%。

3、本周电影票房收入及观影人次均下滑

本周电影票房收入与观影人次均下行。截至1月12日，电影票房当周收入为6.85亿元，环比上周下滑41%，观影人次为1798万人次，周环比下行44.5%；当周电影放映场次为265万场。

资源品高频跟踪

1、钢材价格与上周基本持平，库存量有所回升

本周螺纹钢、钢坯价格与上周基本持平，主要钢材品种、唐山钢坯库存量有所回升，国内港口铁矿石库存量持续下行，产能涨幅收窄。在价格方面，截至1月14日，螺纹钢价格较上周下跌0.03%至3834元/吨；钢坯价格上涨0.03%至3347元/吨。在库存方面，截至1月9日，港口铁矿石库存量为12336万吨，周环比下跌1.41%；唐山钢坯库存量为18.69万吨，较上周上行7.17%。主要钢材品种库存量继续上行，截至1月10日，主钢材库存周涨9.37%至903.67万吨。在产能方面，截至1月10日，全国高炉开工率为66.57%，较上周下行0.14个百分点；唐山高炉开工率较上周上涨0.72%至73.91%；唐山钢厂产能利用率收于78.83%，较上周上行0.57%。

2、煤炭价格小幅上行，发电集团日均耗煤量跌幅收窄

在价格方面，动力煤期货结算价小幅回升，焦炭期货结算价回落，焦煤期货结算价持续上行。截至1月14日，秦皇岛山西混优动力煤价格报553.40元/吨，较上周上涨0.48%。京唐港山西主焦煤库提价报1590元/吨，与上周持平。截至1月14日，动力煤期货结算价格报555.40元/吨，周上涨0.22%，焦煤期货结算价收于1212元/吨，较上周上涨1.93%；焦炭期货结算价较上周下行1.38%至1857.50元/吨。

在库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存持续下行，天津港、京唐港炼焦煤库存小幅上行。截至1月14日，秦皇岛港煤炭库存为453万吨，较上周下跌7.83%；截至1月10日，京唐港炼焦煤库存周跌7.41%至300万吨；天津港焦炭库存周跌2.78%至35万吨。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量跌幅收窄。截至1月15日，六大发电集团日均耗煤量较上周下行2.44%至68.39万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1491.56万吨，较上周下行1.89%；截至1月15日，煤炭库存可用天数为21.81天。

3、浮法玻璃价格小幅下行，水泥均价有所回落

本周浮法玻璃价格持续小幅下行，浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存小幅上行，玻璃产能利用率与上周持平。在价格方面，截至1月14日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1621.96元/吨，周跌0.35%；在库存方面，截至1月10日，浮法玻璃生产线库存为3930万重量箱，较上周上行0.87%；白玻璃库存环比上周上行1.00%至3620万重量箱；彩玻璃库存报270万重量箱，与上周持平。在生产端，截至1月10日，玻璃生产产能利用率为68.42%，与上周持平。

水泥价格方面，截至1月10日，全国水泥平均价格报502元/吨，较上周下行0.40%。除东北、西北地区水泥均价与上周持平外，其他地区水泥均价均小幅下行。截至1月10日，华北地区水泥均价报459元/吨，较上周下行1.29%；华东地区水泥均价报596.29元/吨，较上周下行0.36%；西南地区水泥均价报402元/吨，较上周下行1.83%；中南地区水泥均价报552.50元/吨，较上周下行0.90%；东北地区水泥均价报371.33元/吨，西北地区水泥均价报445.80元/吨，均与上周持平。

4、原油价格有所回落，多数化工品价格上行

在原油价格方面，避险情绪消退，原油价格有所回落。截至1月14日，Brent原油现货价格较上周下行2.93%至64.59美元/桶， WTI原油价格较上周下行2.23%至58.23美元/桶；在供给方面，截至1月10日，美国钻机数量报781部，月环比下跌2.25%；截至1月3日，全美商业原油库存量周涨0.27%至431060千桶。

无机化工品价格中，钛白粉、醋酸价格小幅上行。截至1月14日，钛白粉价格收于14980.00元/吨，较上周上行0.20%；截至1月12日，醋酸价格为2586元/吨，较上周上行0.33%。

有机化工品价格方面，二乙二醇价格跌幅收窄，甲醇价格继续上行，二甲苯价格回落。截至1月14日，甲醇期货结算价格为2356元/吨，环比上周上涨3.38%；截至1月15日，二甲苯价格较上周下行2.39%至5450元/吨；二乙二醇价格较上周下跌1.78%至5827.78元/吨；乙醇价格报5562元/吨，较上周上行0.22%。

5、工业金属锡、镍价格回升，贵金属价格开始回落

本周工业金属中，镍、锡、铜价格有所回升，锌价格小幅回落。截至1月14日，铜价格收于49050元/吨，环比上周下行0.47%；锌价格为18700元/吨，环比上周下行1.42%；镍价格较上周上行2.44%至113400元/吨；钴价格较上周上涨2.49%至288000元/吨；铝价格报14290元/吨，较上周下行1.18%；铅价格报14950元/吨，与上周持平；锡价格较上周上行0.71%至141750元/吨。库存方面，锌库存有所回升，较上周上行2.57%至51800吨；锡库存周跌2.67%至6915吨；铝、铜库存持续下行，铜库存周跌9.10%至128100吨。

受避险情绪消退影响，本周贵金属现货、期货价格均开始回落。在贵金属方面，截至1月14日，COMEX黄金期货收盘价报1547美元/盎司，较上周下跌1.85%；COMEX白银期货收盘价周跌3.39%至17.81美元/盎司；截至1月14日，伦敦黄金现货价格为1545.10美元/盎司，周跌1.45%；伦敦白银现货价格收于17.77美元/盎司，较上周下跌2.07%。

金融与地产行业

1、货币市场本周净回笼，SHIBOR利率水平明显上行

本周货币市场净回笼，隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均上行。截至1月14日，隔夜SHIBOR/ 1周/2周SHIBOR较上周上行130bps/40bps/56bps。在银行间同业拆借利率方面，截至1月14日，1天/7天/14天银行间同业拆借利率较上周上行130bps/46bps/32bps。在货币市场方面，截至1月10日，上周货币市场回笼500亿元，无货币投放，货币净回笼500 亿元。在汇率方面，截至1月14日，美元对人民币中间价小幅下行至6.8954。

1周理财产品预期收益率与上周持平。截至1月12日，1周理财产品预期收益率为3.55%，较上周持平；1月理财产品预期收益率为3.83%，较上周上涨0.03个百分点；6月理财产品预期收益率为4.03%，较上周上涨0.07个百分点。

2、A股换手率和成交量均下行，6个月国债利率小幅下行

A股换手率和成交量明显下行。截至1月14日，上证A股换手率较上周下行0.14%至0.65%；沪深两市总成交额为6882.35亿元人民币。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均小幅下行。截至1月14日，6个月国债到期收益率为2.21%，较上周下行5bps，1年国债到期收益率较上周下行5bps至2.29%，3年期国债到期收益率较上周下行1bps至2.68%。5年期债券期限利差较上周上行10bps至0.59%，10年期债券期限利差较上周上行9bps至0.80%。1年AAA债券信用利差较上周上行8bps至0.74%，10年期AAA级债券信用利差较上周上行2bps至1.10%。

3、土地成交溢价率小幅上行，商品房成交面积上行

土地成交溢价率小幅上行，30大中城市商品房成交面积环比上行。截至1月15日，100大中城市土地成交溢价率上行至12.19%，较上周上升2.3个百分点。截至1月14日，30大中城市商品房成交面积为369.04万平方米，较上周上涨26.02%。

公用事业

1、天然气出厂价持续下行

我国天然气出厂价本周持续下行，英国天然气期货结算价下行，跌幅收窄。截至1月10日，天然气出厂价报3717元/吨，较上周下跌2.65%；英国天然气期货结算价收于29.18便士/色姆，环比上周下行3.51%。

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