反弹热情再度被浇灭！市场重回缩量整理

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大家好！这里是本期的投顾周度陪伴。

首先回顾一下投顾的周度表现

注：数据来源wind，周收益区间2024/8/5-2024/8/9

本周市场行情，确实有点杀人诛心，各大宽基指数几乎又都是无一上涨。资产与风格轮动投顾，本周回撤了0.97%，跟齐家指数基本持平，跑赢了中证全指和偏股基金。如果单看本周情况，风格轮动投顾应该比所有宽基指数，回撤都要小一些。其实还是得益于均衡配置的策略，本周红利也回调了1.15%，小盘和成长风格跌的更惨一些。

之所以这周让大家非常不爽，主要还是因为A股跟跌没跟涨。其实仔细看的话，这周所有的跌幅，几乎都来自于周一，受到亚太股市史诗级大跌影响，A股也没能独善其身。而周二到周五，其实各大指数还是微红的，但关键就是，看到全球其他股市开启超跌反弹，我们却趴在地上没怎么动，一片死气沉沉，这就让投资者绝望加剧，感觉我们周一白跌了。所以我们看到后面几天，市场情绪也是愈发低落，量能又缩回到了6000亿以下。说明投资者现在对于A股，基本就是哀莫大于心死的状态，没有什么能够说服自己做多的理由。7月末最后一天大涨带来的热情，似乎又被浇灭了。

但其实还有一点，我们也应该看到，那就是，这周国家队是没怎么出力的，基本闪现了几下就撤了。刨除掉周一的下跌，后面几天，北向资金三天净流出，在没有国家队助力的情况下，市场基本也能够平稳。其实这也说明，虽然现在市场做多热情有点被浇灭了，但是卖空的力量，也没那么足了，有点属于卖不动，但又没人愿意买的僵局。

那么有些人可能不理解，为啥国家队不在这时候，一把把市场推上去，刺激大家做多热情。原因就是，国家队他也是真金白银，子弹并不是无限的。所以它其实也属于偏人和的因素，也要等待天时和地利，只不过它是人和中，充当那个率先点火的。但这个火，也必须要借势才行。否则自己一个人使劲拉，没有其他利好配合，投资者看不到持续做多的理由，那么上面估计就都是要拿球回家的抛压。最后国家队肯定也是接不住的，市场又掉了下去，子弹还白打了，这种战术肯定是低效，费力不讨好。所以我们看到，为啥7月末大涨那天国家队存在感十足，一方面是天时有变，外资大幅涌入200亿，另一方面政治局会议刚开完，地利也有所配合。所以相当于预演了一次天时地利人和场面。只不过后来海外出现巨大动荡，这个好势头没能延续下去。

那么现阶段来看，海外天时因素，确实临近变盘拐点，只不过短期一些经济数据反抽，外加美国大选，还存在变数和不确定性，要继续等待外围市场波动减弱，全球风险情绪相对平稳。另外，我们自身也要尽快硬起来，地利政策因素重要会议过后，确实都是在边际好转的，但显然这个力度还不够，或者说不足以扭转投资者的情绪。

注：数据来源wind，周收益区间2024/8/5-2024/8/9

因此，反映到投顾策略上，我们之前预计本周进行调仓，目前也倾向于再等等看。如果没有明显天时地利出现，我们还是暂时守着价值仓位，做好防守。8月份以来，虽然各大宽基指数都出现下跌，但其实又是红利相对跌幅最小，回撤了1.58%，风格轮动投顾，回撤了1.83%，也比其他宽基指数跌幅都要更小一些。沪深300，8月以来跌了3.21%，中证全指，跌了3.28%，创业板和科创，更是回撤了5%以上。而一旦我们看到有明显天时地利因素配合出现，也会启动调仓，把防御功能相对更强的红利，往复苏风格300指数上挪一些。防守依靠红利积累了不少相对优势后，进攻就要多靠复苏板块，争取跟住市场的涨幅了。这也是我们希望投顾能够长期跑赢市场的底层逻辑。

注：数据来源wind，周收益区间2024/8/5-2024/8/9；

攒钱利器这边，受到股市普跌影响，本周也是还处于回撤状态，收跌了0.47%，略微跑输了偏债基金。攒钱利器的逻辑，其实之前我们也讲过很多次了，它是典型的固收+结构，因为20%权益仓位的存在，所以肯定也会受到股市下跌的影响。但因为有80%的债券仓位，因此回撤要比权益类资产小很多。它和纯债券类资产不一样，长期来看，债券这部分仓位，并不是组合收益的主要贡献来源，而是主要用来对冲股市风险，做防御的。攒钱利器的大部分超额收益，反而要依托于股市。而现阶段，其实我们就处在股债强弱的变盘位置。债券之前疯牛，股市大熊，但任何资产都有周期轮动。目前这两类资产，几乎都到了两个极端位置，一旦趋势反转，纯债类资产可能就会开始承压，而固收+类型的攒钱利器反而会受益。

这周五在央妈敲打，以及政府债发行进度可能加快的背景下，我们看到十债利率出现了明显拉升，中证全债周五当天就回撤了0.15%，比带有权益仓位的攒钱利器回撤还要大一些。因此最近星球里我们也一直在提示长债风险，即便还想配债，最好也要降些久期，带点权益仓位对冲风险了，攒钱利器也正是这种配置结构。

以上就是本周的陪伴内容，了解国联证券资产与风格轮动以及攒钱利器两个投顾产品的详情，可以下载知识星球app，加齐俊杰的粉丝群，向我们随时提问，我们也会把投顾产品的策略变化，在粉丝群里实时同步给大家。我们下期再见！

备注：投顾每日净值的更新时间为下一个交易日的凌晨5点，投顾组合周五净值为平台持仓收益测算，可能与投顾系统跑出的组合涨跌幅有微幅差异。

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