国家队强力护盘！导致市场风格发生偏移！

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【攒钱利器介绍】如何稳健的获得年化5-6个点的回报？回撤却不足3%？

【资产与风格轮动介绍】我们的投资框架！如何做好资产与风格轮动

大家好！这里是本期的投顾周度陪伴。

首先回顾一下投顾的周度表现

注：数据来源wind，周收益区间2024/7/15-2024/7/19

资产与风格轮动投顾，本周微跌了0.37%，跑输了齐家指数。偏股基金本周微跌0.14%，中证全指微涨了0.15%。

之所以风格轮动投顾，本周跑出劣势，跟这周的市场风格演绎，有很大的关系。上图中可以看到，这周市场风格还是呈现出了明显的分化。弱衰退红利和弱复苏1000、500指数下跌，其他指数上涨。强复苏方向消费和创业板涨幅较大。半导体本周大涨，也带动了科创50的涨幅。而投顾目前配置的主要权益仓位，恰好在红利和500、1000上，所以本周也算是比较水逆，两类风格全都出现回调。之前表现不佳的强复苏和科创，反而本周大幅上涨。这种情况，在过去一年当中，也是比较少见的。

那么为什么会出现这种风格演绎？市场真的是在交易强复苏预期么？恐怕未必。其实看一下这周两市的涨跌家数，就能够明显发现，5000多家公司，本周竟然有3700多家，还是下跌的，上涨家数不到30%。包括星球粉丝群里每天关注齐老师收盘简评的朋友，应该也都很清楚，这周市场行情演绎，还是相当特殊的。原因不用多说，重要会议本周召开，于是我们几乎每天都能看到国家队的身影，周一到周五，国家队基本一直在持续买入。

其中一只沪深300ETF，周五甚至放出了巨量，仅次于2015年大水牛和今年1月强力救市时的量能。这也反映出了国家队在这周重要时点的守护维稳态度，其实就是明显的控盘打法。所以这周市场风格，几乎是纯粹的分母端资金驱动，并没有按照正常逻辑出牌。分子端业绩和分母端另一个政策因素，这周其实还看不出明显复苏迹象。甚至北向这周还是大幅流出近200亿的。

   所以这周的行情演绎和风格状况，大概率不是常态，会议结束后，国家队如果暂时撤力，未来一段时间的市场风格演绎走势，还是非常重要的。要看看市场预期自发交易的逻辑，也要持续关注后续有没有重磅政策落地，包括海外会不会出现明显转机。

所以策略上，我们依旧暂时保持不动，不会说看到一周市场风格水逆，就立马变换队形，还是要理清背后的底层逻辑。现在其实还没有看到转守为攻的明确信号，过早出击，万一又被虚晃一枪，还是挺受伤的。去年7，8月份后的经历，大家可能都还心有余悸。

但总的来说，目前的市场状况，应该要比年初和去年更好一些了，市场盘子已经越来越轻，国家队控盘的能力也越来越强。目前主要就是缺少其他做多合力，所以基本都在托而不举，似乎也在等待什么因素，能够形成共振效应，一鼓作气。因此我们现在也是两手准备，暂时保持策略不变，如果市场风险偏好继续回落，目前5.5%以上股息率的红利，可能仍然是避险资金的选择方向。而如果有明显的复苏信号出现，比如重磅政策落地，业绩迎来回暖，外资大幅回流。我们也会适当降低红利防守仓位，增加一些强复苏板块的比重。最近我们也在大量调研，跟踪偏股基金指数的增强产品，包括沪深300增强策略，其实也是在为这种情况做准备。投资毕竟还是应对之道，而不是打板算卦。

注：数据来源wind，周收益区间2024/7/15-2024/7/19；

从今年的整体情况来看，风格轮动投顾对于全指的优势依旧明显，目前还有近7个点的超额，这周也没有被拉开很大差距。成立以来跟沪深300涨跌幅，基本差不多，尽量保持在各大指数的中上游位置。300因为今年有国家队的护盘，其实也算是比较强势的指数了。我们也相信特殊阶段过后，市场恢复正常交易逻辑，风格上如果能做对一两次适当倾斜，对于市场还是能跑出明显优势的。今年降低强复苏占比，其实就积累了不少超额。

注：数据来源wind，周收益区间2024/7/15-2024/7/19；

攒钱利器这边，本周微跌了0.02%，略微跑赢偏债基金，小幅跑输股2债8。近期市场震荡，风格混沌的环境下，攒钱利器基本还是比较平稳的。股市整体不好的时候，攒钱利器也很难向上要收益。但5月下旬以来的这波普跌，包括红利大幅回调，对于攒钱利器其实影响也不大，整体回撤大概0.7%左右。今年1月成立以来，仍然有3.37%的收益回报。

其实这就是固收+类基金的特点，只要市场不是特别极端的股灾行情，或者流动性冲击的股债双杀。股2债8的结构，是不惧市场震荡的，股债正好形成风险对冲，基本约等于一个风险平配的组合，过往积累的涨幅收益，也能够留住。长期来看，大体就是一条比较平稳向右上角上涨的净值曲线。中间任何一次股市大幅调整，净值出现小水坑，其实都是补仓的机会。

而我们也希望通过一小部分权益仓位的风格侧重，长期能够跑赢大部分二级债基，在风险控制得当的基础上，多给大家争取一些超额收益。今年攒钱利器的相对超额，其实就是权益部分红利风格的贡献。而未来如果经济环境确实出现明显强复苏迹象，我们也会考虑对攒钱利器权益部分的风格，进行适当调整。这也是主动管理的意义所在。

以上是本周的陪伴内容，我们下期再见！

备注：投顾每日净值的更新时间为下一个交易日的凌晨5点，投顾组合周五净值为平台持仓收益测算，可能与投顾系统跑出的组合涨跌幅有微幅差异。

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昨晚直播内容，扫描上面二维码，可以收听完整版，包括6大话题

1、大会全解读，包括公报，和昨天上午的新闻发布会

2、下半年的经济政策，会有怎样的变化？

3、这次国家队不慌不忙的持续吸筹，到底在憋什么大招？

4、半导体周期回归了吗？

5、美股科技回调，对A股的影响？

6、市场风格未来会有什么变化。到底是什么在影响着风格和行业。