公司调研 | 益盟股份：行业路上坚韧的奔跑，下次牛市的10倍股？ | 自由微信

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公司调研 | 益盟股份：行业路上坚韧的奔跑，下次牛市的10倍股？

原创 2016-07-29 公司调研 OF 爱分析ifenxi

公司亮点

数据加工能力强：Level-2数据市占率在30%以上，业内全价版付费软件排名第一
产品商业化能力强：收费基因强大，PC端商业化尤其成熟

风险提示

证券市场持续疲软

2009年底创业板启动，同花顺、东方财富以近百倍市盈率相继挂牌，为互联网证券行业带来第一波小高潮。

益盟股份（832950）也在2015年7月29日挂牌新三板，腾讯继续领投，占股19.36%。创始人曾山表示，移动端产品的发展是今年重心工作。

回想3年前的同花顺市值仅40亿，而今市值400亿。益盟股份目前市值近60亿，下一波牛市来临，市值也能翻10倍吗？

数据加工能力强

根据益盟的公司战略，产品分为工具、投顾和投教三部分。

工具产品为个人投资者提供证券投资深度服务，及有助决策产品的服务培训。按曾山的理解，工具的核心竞争力体现在经过专业加工整理的数据上，这是益盟成立14年来最擅长的领域。

例如，Level-2数据是上交所提供的收费实时行情数据，经证券信息服务公司加工整理再售予个人投资者。各公司的市场占有率直接体现了其数据加工能力。据公开资料，益盟在上证Level-2数据领域，服务的用户数量市占率在30%以上，业内全价版付费软件排名第一。

投顾、投教为公司业务增值

一旦用户认可工具产品，益盟会提供投顾服务继续挖掘客户价值。益盟的投顾产品多达10余款，囊括技术分析、基本面分析、量化投资、趋势投资等多种品类。益盟从2015开始重点发展的业务之一投顾，销售额较2014年增长160%。

投教也是益盟的特色服务之一。据统计，益盟投教每日10档直播栏目，直播每年达5,000场，免费的股票投资视频超过20,000个。2015年参与益盟培训的用户人次高达1,672万，较2014年增长121%。

曾山表示，虽然行情动荡，但用户学习和自我提升的动力犹在。益盟的投顾投教业务有希望在2016年逆势增长。

收入

2015年的大牛市，帮助互联网证券公司的收入和利润上了一个新台阶。今年，证券市场行情走弱，互联网证券公司要想实现业绩增长面临严峻挑战。

东方财富今年一季度净利润下滑41.11%，上半年净利润预计下滑超过60%。大智慧更是直接以1.67亿巨亏告别一季度。

只有同花顺，上半年预计净利润增长50%-80%。原因在于同花顺在移动端已经拥有强势领导地位，逐步释放商业化价值，从而实现逆势增长。

再看益盟，PC端产品商业化成熟，营收与证券市场正相关，今年公司总体增长态势不明显。益盟移动端DAU近80万，有一定商业化价值。只是益盟短期更重要的目标是做大用户，商业化时机未到。假设移动端付费用户转化率10%，ARPU（每用户平均利润）为1,000，商业化价值可达8,000万，有望助力益盟股份的整体营收。

目前市场行情不好，但从投资角度而言是绝佳的机会。互联网证券公司与市场行情高度相关，一旦牛市来临，益盟的估值将有大幅度提升空间。

曾山

益盟｜CEO

近日，爱分析就益盟未来战略发展与益盟CEO曾山进行沟通，现摘抄部分与各位分享。

Q：PC和移动两端产品战略有差异？
A：PC产品以收入为考核指标，移动端全部免费，要做大用户规模，目标成为大平台。移动端的产品战略在这几年经历过变革。2014年以前APP是收费产品，每年产生3,000-4,000万收入。但我发现，要求移动端既做大用户规模，还要产生收入，两个目标存在矛盾。这也使得我们丧失了2年低成本获取移动端用户的窗口期。
所以，2015年我们毫不犹豫的就把移动端收入砍掉了，追求更大的用户规模。去年我们在移动端上损失了几千万收入，还增加了几千万的投入，但我觉得这是值得的。

Q：介绍下移动端的数据？
A：月活300-400万，日活70-80万。这个数据应该是排在同花顺、东财等之后的第四名。

Q：移动端有哪些新产品方向？
A：年底会发布新产品。市面上的产品同质性比较大，我们希望能做出不一样的。港股产品也在考虑之中。而且，我们也在思考，移动端如何给用户更深入的好服务，如何给用户带来更大的帮助，从这些方面会做一些规划。

Q：如何看待社交型股票APP？
A：证券是七亏、二平、一胜的市场，我不认为股民之间的交流能够提升业绩。专家和用户之间的交流会是更有价值的，而且专家与用户也存在匹配度问题，不是一个专家能解决所有用户的问题。所谓社交型应该更注重的是对用户的投资指导交流，而不是单纯的“热闹”。

Q：益研进展如何？
A：益研今年的定位变的很清晰，为普通投资者服务的研究机构。之前益盟更多的还是偏技术面的分析。但是不同类型的用户，例如更喜欢长线操作的用户，还是更适合基本面的分析。益研今年将开发更多以基本面为主的产品，来弥补这方面的不足。益盟希望根据不同的用户给予不同的帮助，才会对用户产生更好的作用。

Q：PC端今年预期如何？
A：会有将近10%用户数量增长，其中付费用户10几万。PC端新用户每年的ARPU在5,000左右，其中10-20%的老用户会添加投顾、投教等增值服务，ARPU也会提升到1-2万。

Q：Level-2及其衍生市场益盟占有率很高，未来市场空间有多大？
A：Level-2数据在加工成产品层面还没有真正突破，目前Level-2全部用户量也就100万，与每周3,000万的交易账户相比，渗透率很低。益盟作为一个做数据深度加工的专业公司，还是会对level-2数据进行深入的挖掘和加工，通过这些数据让用户控制投资风险，帮助用户更好的进行投资。

Q：今年收入预期如何？
A：益盟的产品都是比较稳健型的，所以市场行情的波动对益盟来说影响不大。2016年上半年行情是比较弱，益盟秉承只做对用户有帮助有价值的服务理念，所以我们主动放弃了一些产品的收入。毕竟在弱势行情下，我们是不建议中小投资者过多的进行股市中的操作。今年我们重点研发和推广投顾投教产品，让愿意进行自我提升，学习投资理念和方式的用户，静下心来进行投资知识的学习和累积。

Q：如何评价益盟现在60亿的市值？
A：综合而言，市场对益盟的市值是低估的，但是这在另一个方面也是对我们的一个促进。益盟将更加努力，不管在产品、服务和资本市场上，我们将表现得更出色。