【招商策略】工程机械需求释放，资源品景气略有回升——行业景气观察（0415）

张夏耿睿坦招商策略研究 2022-05-12

TMT行业，DRAM存储器价格周环比持续小幅下行；3月台股IC设计/制造厂商、存储器厂商和封装厂商营收持续改善，被动元件厂商营收开始改善。中游制造方面，3月新能源车产销同比跌幅收窄；钴产品价格持续下行；光伏产业链中硅料、硅片、电池片和组件价格受海外疫情影响均下行。消费需求方面，生猪和猪肉价格持续小幅下行；肉鸡苗价格小幅回落；蔬菜价格指数持续回升。资源品方面，国际原油价格有所回落，黄金现货价格持续上行；金融地产方面，隔夜/1周SHIBOR下行，1天/7天/14天银行间同业拆借利率均上行；A股成交额和换手率均下行。公用事业方面，天然气出厂价本周继续下行，基建投资审批速度高位放缓。

核心观点

⚑【信息技术】DRAM存储器价格周环比持续小幅下行，NAND flash价格涨跌不一。3月互联网数据中心业务许可项目数同比维持高增速。3月台股IC设计/制造厂商、存储器厂商和封装厂商营收持续改善，被动元件厂商营收开始改善。

⚑【中游制造】3月乘用车和新能源车产销同比跌幅均收窄；新能源车产业链中碳酸二甲酯价格回升，碳酸锂价格回落，正极材料价格持续上行，钴产品价格持续下行，其中氧化钴和四氧化三钴下行明显，钴价短期内承压。光伏行业综合价格指数下行,光伏产业链中国产多晶硅料、硅片、多晶电池片和组件受海外疫情影响需求，其价格全面下行。中国沿海散货运价综合指数CCFI下行，原油运输指数BDTI持续下行。3月挖掘机销量上行，创历史单月新高，销量同比增速为近三月首次转正。

⚑【消费需求】白酒价格指数高位震荡，周环比小幅上行。主产区生鲜乳价格小幅下行。猪肉价格方面，生猪和猪肉价格持续小幅下行，但同比增速仍居高位；生猪养殖利润方面，自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润回落。肉鸡苗价格小幅回落。蔬菜价格指数持续回升，棉花期货结算价周环比涨幅收窄，玉米期货结算价回升。

⚑【资源品】本周螺纹钢和钢坯价格开始回升，国内港口铁矿石库存量有所回升，产能保持回升趋势。动力煤期货结算价持续下行，焦炭和焦煤期货结算价开始回升，本周6大煤炭发电集团耗煤量上行。本周浮法玻璃均价持续下行，玻璃产能利用率与上周持平；全国水泥平均价格持续下行。国际原油价格有所回落，大部分有机化工品价格上行。工业金属价格总体上行，铜、铝、锌价格持续上行，钴价格持续下行。本周黄金现货价格持续上行，白银期货价格上行。

⚑【金融地产】本周货币市场净回笼，隔夜/1周SHIBOR下行，1天/7天/14天银行间同业拆借利率均上行。1周理财产品预期收益率继续下行。A股成交额和换手率均下行，6个月/1年/3年国债到期收益率均下行。3月主要证券公司营业收入和净利润同比均下行。土地成交溢价率上行，30大中城市商品房成交面积环比下行。

⚑【公用事业】本周天然气出厂价继续下行；基建投资审批速度高位放缓。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

本周关注和行业核心景气度核心变化总览

1、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、 DRAM存储器价格周环比持续下行

DRAM存储器价格周环比持续小幅下行，NAND flash价格涨跌不一。截至4月14日，4GB 1600MHz DRAM价格周跌2.90%至1.710美元，跌幅扩大1.57个百分点；4GB eTT DRAM价格环比上周小幅下跌2.56%至1.520美元，跌幅扩大1.62个百分点。32GB NAND flash价格周环比小幅上行0.39%至2.333美元,64GB NAND flash价格周环比小幅下行0.23%至2.576美元。

2、 互联网数据中心业务许可项目数同比维持高增速

2020年3月,互联网数据中心业务许可项目数为3418个，同比增加40.72%，增速同比收窄0.83个百分点。

3、台股被动元件厂商3月营收开始改善

近日台股电子公布3月营收情况，IC设计/制造厂商、存储器厂商和封装厂商营收持续改善；此外,PCB厂商景硕电子、镜头厂商大立光和玉晶光营收均持续改善。被动元件厂商营收开始改善,当月营收同比转为正增长。硅片厂商台胜科、镜头厂商亚洲光学以及四家面板、LED厂商营收均持续恶化，同比持续下行。

中游制造业

1、3月乘用车和新能源车产销同比跌幅均收窄

汽车市场生产端大部分厂家复工，消费端需求稍有好转。预计汽车市场二季度会逐渐复苏，在下半年恢复去年销售水平。根据中汽协发布的2020年3月份国内乘用车市场产销数据，乘用车产销分别完成1049000辆和1043000辆，同比分别下降49.90%和48.40%。

同时，3月新能源汽车产销同比跌幅收窄。在整车方面，根据中国汽车工业协会统计数据，2020 年 3月我国新能源汽车产量为50000 辆，同比下滑60.98%，销量为53000辆，同比下跌57.81%。

本周碳酸二甲酯价格回升，碳酸锂价格回落，正极材料价格持续上行，钴产品价格持续下行，其中氧化钴和四氧化三钴下行明显，钴价短期内承压。在电解液方面，截至4月13日，电解液溶剂DMC价格为5700.00元/吨，较上周上行1.79%；截至4月14日,电解液溶质六氟磷酸锂价格维持在8.30万元/吨。在正极材料方面，截至4月14日，电解镍现货均价环比上周上涨3.09%至98450.00元/吨；电解锰市场平均价格环比上周上涨0.89%至11350.00元/吨。在锂原材料方面，截至4月14日，电池级碳酸锂现货价格为48600.00元/吨，较上周下行0.21%；氢氧化锂价格维持在56000.00元/吨。在钴产品方面，截至4月14日，钴粉价格为280元/千克，较上周下跌1.06%；氧化钴价格为173.00元/千克，较上周下跌3.89%；四氧化三钴价格为176.00元/千克，较上周下跌3.83%；电解钴价格为251000.00元/吨，较上周下跌0.40%。

2、 光伏行业综合价格指数下行，多数产品价格下行

本周光伏行业综合价格指数下行，硅片价格指数上行，组件、电池片和多晶硅价格指数下行。截至4月10日，光伏行业综合价格指数较上周下跌1.13%，其中组件价格指数较上周下跌0.64%，电池片价格指数较上周下跌3.38%，硅片价格指数较上周上涨0.92%，多晶硅价格指数较上周下跌1.41%。

光伏市场主要需求在海外市场，目前由于海外疫情蔓延，光伏需求减弱，海外订单出现递延、退单的情况，光伏产业链产品价格承压。本周光伏产业链中仅进口多晶硅料价格小幅上行，国产多晶硅料、硅片、多晶电池片和组件价格均下行。在硅料方面，截至4月10日，国产多晶硅料价格为9.95美元/千克，较上周下跌1.74%；进口多晶硅料价格为9.95美元/千克，较上周上涨1.07%。在硅片方面，截至4月14日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价为2.99元/片，较上周下跌0.55%；多晶硅片主流厂商出厂均价为1.29元/片，较上周下跌0.77%。在电池片方面，截至4月10日，156多晶电池片现货价周跌2.38%至0.08美元/瓦；截至4月14日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至4月8日，晶硅光伏组件价格为0.18美元/瓦，较上周下跌1.11%；薄膜光伏组件价格为0.22美元/瓦。较上周下跌0.89%。

3、 CCBFI回落，BDTI持续下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI回落。在国内航运方面，截至4月10日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI下调1.10%至886.26点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI下调0.19%至905.51点。本周波罗的海干散货指数BDI上行，原油运输指数BDTI持续下行。在国际航运方面，截至4月14日，波罗的海干散货指数BDI为679.00点，上行10.23%；原油运输指数BDTI为1108.00点，较上周下行19.88%。

3、挖掘机销量创单月新高

2020年3月，复工复产成效明显，挖掘机销量上行，创历史单月新高，销量同比为近三月首次转正。预计随着基建投资的加速，挖掘机销量或再创新高。根据中国工程机械工业协会统计数据，2020 年3月，各类挖掘机机械产品销量收于49408台，较去年同期上行11.60%；国内市场销量46610台，较去年同期上行11.20%，出口销量2798台，较去年同期上涨17.7%。

消费需求景气观察

1、白酒价格指数高位震荡，生鲜乳价格小幅下行

白酒价格指数高位震荡，周环比小幅上行。截至4月10日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1117.5，环比上行1.27%。

主产区生鲜乳价格小幅下行。截至4月8日，生鲜乳主产区价格为3.62元/公斤，环比上周下行0.80%。

2、 猪肉价格下行，蔬菜价格指数持续回升

猪肉价格方面，生猪和猪肉价格持续小幅下行，但同比仍居高位。截至4月10日，生猪平均价格为33.92元/千克，周环比下行1.57%，同比增长121.41%，猪肉平均价格48.69元/千克，较上周下行2.21%，同比增长117.75%；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润持续下行。截至4月10日，自繁自养生猪养殖利润为2304.73元/头，较上周下跌3.30%；外购仔猪养殖利润为1184.84元/头，较上周下跌7.04%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格小幅回落。截至4月10日，主产区肉鸡苗平均价格为6.25元/羽,较上周下行2.04%。鸡肉平均零售价小幅下行，截至4月10日，鸡肉均价为13.56元/500克，周环比下行0.59%。

蔬菜价格指数持续回升，棉花期货结算价周环比涨幅收窄，玉米期货结算价回升。截至4月14日，中国寿光蔬菜价格指数为147.24，环比上周上行6.07%，涨幅扩大2.15个百分点；截至4月14日，棉花期货结算价格周环比上行0.25%至53.18美分/磅，较上周收窄3.21个百分点；玉米期货结算价格为332.25美分/蒲式耳，周环比上行1.37%，较上周改善4.08个百分点。

资源品高频跟踪

1、螺纹钢价格回升，产能持续上行

本周螺纹钢和钢坯价格开始回升，国内港口铁矿石库存量有所回升，唐山钢坯和主要钢材品种库存量持续下行，产能保持回升趋势。在价格方面，截至4月14日，钢坯价格报3102.00元/吨，较上周上行2.27%；螺纹钢价格报3639.00元/吨，较上周上行1.36%。在库存方面，截至4月10日，港口铁矿石库存量为11610.00万吨，周环比上行0.63%；唐山钢坯库存量为62.59万吨，较上周下行12.13%。主要钢材品种库存量持续下行，截至4月10日，主钢材库存下降4.53%至2241.26万吨。在产能方面，截至4月10日，全国高炉开工率为68.09%，较上周上行1.10个百分点；唐山高炉开工率与上周持平，保持72.46%不变；唐山钢厂产能利用率收于75.66%，较上周上行0.48%。

2、 动力煤价格回落，日耗煤量上行

在价格方面，动力煤期货结算价持续下行，焦炭和焦煤期货结算价开始回升。截至4月14日，秦皇岛山西混优动力煤价格报500.25元/吨，较上周下行4.71%；京唐港山西主焦煤库提价报1510.00元/吨，与上周持平。截至4月14日，动力煤期货结算价格下行3.76%至481.20元/吨，焦煤期货结算价收于1130.00元/吨，较上周上行3.81%；焦炭期货结算价报1732.00元/吨，较上周上行5.51%。

库存方面，本周秦皇岛港库存有所回升，天津港焦炭和京唐港炼焦煤库存持续下行。截至4月15日，秦皇岛港煤炭库存较上周上行0.76%至676.50万吨；截至4月10日，京唐港炼焦煤库存下行3.01%至354.00万吨，天津港焦炭库存下行4.17%至23.00万吨。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量上行。截至4月15日，六大发电集团日均耗煤量较上周上行1.29%至54.82万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1603.32万吨，较上周下行2.94%；截至4月15日，煤炭库存可用天数为29.25天。

3、 玻璃价格持续下行，西北水泥价格上涨

本周浮法玻璃均价持续下行，浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存持续上升，玻璃产能利用率持平。在价格方面，截至4月14日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1471.76元/吨，周跌5.23%；在库存方面，截至4月10日，浮法玻璃生产线库存为5292.00万重量箱，较上周上行0.36%；白玻璃库存较上周上行0.31%至4850.00万重量箱；彩玻璃库存报350.00万重量箱，较上周上行0.57%。在生产端，截至4月10日，玻璃生产产能利用率为68.19%，与上周持平。

水泥价格方面，截至4月10日，全国水泥平均价格报445.00元/吨，较上周下行0.45%。西南地区、东北地区水泥均价与上周持平，西北地区水泥均价较上周上行行，华东地区、华北地区和中南地区水泥均价较上周下行。截至4月10日，西南地区水泥均价与上周持平，保持370.25元/吨不变；东北地区水泥均价与上周持平，保持371.33元/吨不变；华北地区水泥均价报432.60元/吨，较上周下行2.22%；华东地区水泥均价498.14元/吨，较上周下行1.47%；中南地区水泥均价报500.00元/吨，较上周下行0.56%；西北地区水泥均价报439.40元/吨，较上周上行1.71%。

4、原油价格有所回落，化工品价格整体上行

截至4月14日，Brent原油现货价格下行10.72%至20.74美元/桶， WTI原油价格下行14.90%至20.11美元/桶。在供给方面，截至4月9日，美国钻机数量报602部，较上周下行9.34%；截至4月3日，全美商业原油库存量周涨3.23%至484370.00千桶。

无机化工品价格中，硫酸价格和钛白粉价格与上周持平、醋酸价格持续下行。截至4月14日，钛白粉价格收于14900.00元/吨，与上周持平；截至4月10日，硫酸价格报120.00元/吨，与上周持平；截至4月12日，醋酸价格报2068.75元/吨，较上周下行6.94%。

有机化工品价格方面，甲醇、纯苯、甲苯等价格上行，PTA价格小幅回落。截至4月14日，甲醇期货结算价格为1791.00元/吨，环比上周上行6.42%；截至4月14日，PTA价格较上周下行0.40%至3506.00元/吨；苯乙烯价格较上周上行5.24%至5296.43元/吨；截至4月15日，纯苯价格报3055.56元/吨，较上周上行17.27%；甲苯、二甲苯价格涨幅分别为8.22%和14.05%，价格收于3443.75元/吨和3800.00元/吨。

5、工业金属价格持续回升，黄金价格上行

本周工业金属中，铜、铝、锌价格持续上行，钴价格持续下行。截至4月15日，铜价格收于41850.00元/吨，环比上周上行1.82%；铝价格报11900.00元/吨，较上周上行2.50%；铅价格报14150.00元/吨，较上周上行0.35%；锌价格报16550.00元/吨，环比上周上行1.78%；镍价格较上周上升1.82%至97950.00元/吨；钴价格报249000.00元/吨，较上周下行0.80%；锡价格报131500.00元/吨，较上周上行3.34%。库存方面，铜库存较上周上行19.99%至259775.00吨；锡库存周跌4.12%至7095.00吨；铝库存周涨2.82%至1248000.00吨；镍库存周上行0.91%至229038.00吨；锌库存周上行29.05%至97300.0吨。

本周黄金现货价格持续上行，白银期货价格上行。截至4月14日，COMEX黄金期货收盘价报1755.60美元/盎司，较上周上行2.28%；COMEX 白银期货收盘价上行6.04%至16.24美元/盎司；截至4月14日，伦敦黄金现货价格为1741.90美元/盎司，周涨7.98%；伦敦白银现货价格收于15.51美元/盎司，较上周上涨7.78%。

金融与地产行业

1、货币市场本周净回笼，SHIBOR利率水平下行

本周货币市场净回笼，隔夜/1周SHIBOR下行，1天/7天/14天银行间同业拆借利率均上行。截至4月15日，隔夜/1周SHIBOR较上周下行9bps/11bps，2周SHIBOR较上周上行2bps。在银行间同业拆借利率方面，截至4月15日，1天/7天/14天银行间同业拆借利率较上周上行19bps/13bps/34bps。在货币市场方面，截至4月10日，上周货币市场回笼700亿元，无货币投放操作，货币市场净回笼700亿元。在汇率方面，截至4月15日，美元对人民币中间价下行至7.0402。

1周理财产品预期收益率下行。截至4月12日，1周理财产品预期收益率为3.47%，较上周下跌0.04个百分点；1个月理财产品预期收益率为3.73%，较上周上涨0.03个百分点；6个月理财产品预期收益率为3.89 %，较上周下跌0.05个百分点。

2、A股成交额和换手率下行，国债收益率下行

A股成交额和换手率均下行。截至4月14日，上证A股换手率较上周下行0.19%至0.57%；沪深两市总成交额为5829.25亿元人民币，较上周下行19.40%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率持续下行。截至4月14日，6个月国债到期收益率为1.15%，较上周下行8bps，1年国债到期收益率较上周下行15bps至1.20%，3年期国债到期收益率较上周下行8bps至1.72%。5年期债券期限利差较上周下行2bps至0.81%，10年期债券期限利差较上周上行16bps至1.33%。1年AAA债券信用利差较上周下行1bps至0.74%，10年期AAA级债券信用利差较上周下行3bps至1.22%。

主要证券公司营业收入和净利润均下行。根据上市证券公司公告，2020 年3月，主要
证券公司营业收入同比下降28.44%至236.89亿元，净利润同比下降38.24%至101.57亿元。

3、土地成交溢价率上行，商品房成交热度略有降温

土地成交溢价率上行，30大中城市商品房成交面积环比下行。截至4月12日，100大中城市土地成交溢价率上行至13.93%，较上周上行3.14个百分点。截至4月12日，30大中城市商品房成交面积为238.77万平方米，较上周下行12.96个百分点。

公用事业

1、天然气出厂价下行

我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价本周均下行。截至4月10日，天然气出厂价报3192元/吨，较上周下跌0.41%；截至4月14日，英国天然气期货结算价收于15.52便士/色姆，环比上周下行9.13%。

2、 本周基建投资审批速度高位放缓

2020年4月6日至4月12日，我国基建项目审批投资额为4771.39亿元，较上周投资审批速度放缓，但仍超过往年同期水平。其中，电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批投资额为1306.77亿元；交通运输、仓储和邮政业基建审批投资额为835.66亿元；水利、环境和公共设施管理业基建审批投资额为2628.96亿元。

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