作者 | 范智林

来源 | 金融智库（ID：jinrongo2o）

昨晚人民日报一篇批评茅台的文章，正文只有1734个字，结果引发了今天茅台股价暴跌，市值蒸发了1739亿。

股民们含泪笑评，古有一字千金，今有一字一亿！

人日的批判

7月15日晚间20时24分，人民日报旗下新媒体平台——学习小组发表了一篇《变味的茅台，谁在买单？》的文章。

这篇文章被归类到“反腐系列”专辑，把矛头对准了茅台酒与腐败之间千丝万缕的关联。

文章开篇就指出，茅台巨大的商业利益背后，也潜藏着致命诱惑。

接着又列举了茅台集团原董事长袁仁国、贵州省原副省长王晓光、军中老虎谷俊山等腐败官员跟茅台酒的关联。

然后又分析了茅台酒成为官场腐败的“硬通货”的三大原因，分别是喝茅台有面子、藏茅台有价值、送茅台有位子。

最后提出了“酒是用来喝的，不是用来炒的，更不是用来腐的”和“要让商品价值回归市场，不再成为权力的供品，这也是对党员干部最大的保护”的观点。

总而言之，这篇文章的中心思想就是上述那两句话，想要传达的意思就是莫让茅台酒成为官场腐败的“硬通货”。

但斌的微博

人民日报的这篇文章，无疑给市场投下了一颗震撼弹，各大媒体纷纷转载报道此事。

随后著名“茅吹”、深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌在20时53分发了一条微博，要求羞辱龙头白酒的媒体和某些专家道歉。

但斌的微博写道：龙头白酒涨到这样，我认为一直以来羞辱龙头白酒的媒体和某些专家应该向公众道歉……当年2013年——2014年白酒危机时说“时间的玫瑰”变“时间的霉味”的媒体更应该鞠躬致歉……可惜我们没有日本与韩国的道歉与切腹的文化……这本来是我们民族为什么生生不息的源泉……

不过但斌高调的追讨道歉，并没能给股民带来足够的底气，根本无法阻挡他们的恐慌性出逃。

今天，贵州茅台毫无意外的崩盘了，仅仅一个早上就暴跌了4.86%，市值蒸发了1069亿元。

中午的时候，但斌的微博转发了一篇名为《突发，人民日报痛批茅台，意味着一个时代要结束了》的文章，并附上评论说：价格的双轨制是产生腐败的根源，现在市场价2500左右，出厂价969，零售价1499。巨大的价格差，是导致腐败的根本原因。应该提高出厂价至市场价附近，消除“价差”才能根除腐败，也能给国家带来更多的税收！

到了下午，茅台股价继续暴跌，直至收盘收跌7.9%，市值蒸发了1739亿元。

除此之外，整个白酒板块都被茅台带崩了，20只概念股里面有13只跌停，整个板块跌幅高达9.4%，市值蒸发近4000亿元。

下午16时54分，但斌又在微博写道：我昨晚写的时候根本不知道有人民日报的这篇写茅台的文章，某些媒体太坏了，把我这个说2014年某媒体写“时间的霉味”应该道歉的说法，硬往这篇文章上扯！

嘿嘿，真不知道但斌昨晚的微博，到底是巧合呢？还是事后在给自己找台阶下？

6年20倍

但斌之所以为人熟知，最重要的原因就在于他多年来坚定看多茅台，并且成功预测到了茅台股价的大幅上涨。

据说早在2003年，贵州茅台股价只有23元的时候，但斌就已经开始买入并坚定持有，并且多年来一直发表坚定看好茅台升值的观点。

在2007年的时候，但斌还出版个人专著《时间的玫瑰——但斌投资札记》，阐述了价值投资的哲学。

不过在2008年的股灾，和2013年的反腐运动和白酒塑化剂事件中，茅台的股价都曾经出现过大幅的下跌，也令但斌的“茅吹”言论一度受到市场的嘲讽。

但是从2014年开始，茅台股价一路走牛，从80多元持续上涨到前几天的1787元，则令但斌名声大震，好好扬眉吐气了一番。

毕竟6年20倍的业绩表现，放在全世界也没几个基金经理能够做到。

白酒没有泡沫？

2017年的时候，但斌说过一句一语双关的名言，叫做“白酒没有泡沫”，在市场上广为流传。

如果单从白酒本身来讲，白酒确实没有泡沫，但是若从白酒概念股的估值来看，则未必没有泡沫。

在资本市场上，评估一家企业的价值，往往采用市盈率的指标来进行衡量，也即是总市值等于多少年的净利润。

一般来说，传统行业企业的合理市盈率区间为14到20倍之间，如果低于14倍市盈率则为低估，高过20倍市盈率则为高估。

老范查阅了茅台从2003年以来的市盈率倍数，发现茅台常年的市盈率倍数是处于15到40倍之间，也就是说这个市盈率倍数是正常的估值水平。

但是按照前几天茅台最高1787元的股价来计算的话，市盈率倍数已经上升到了54倍之多， 虽然还没有07、08年牛市的巅峰水平，但显然也已经偏离了正常估值水平。

除了茅台之外，其它白酒行业上市公司的市盈率水平，也同样偏离了历史的正常估值水平，所以并非是没有泡沫。

从长期的历史经验来看，股票价格永远是围绕着正常价值水平上下波动的，它不可能过于偏离正常价值水平，如果过于偏离了，那么势必会有回归。

另外从技术分析的角度还说，股价运行总是沿着趋势走的，发生转折一般都与某些特定事件有关。

所以这个时间节点上，人民日报批判茅台的文章，或许可以视为白酒概念股回归正常估值的转折点。

总而言之，白酒并非没有泡沫，建议大家见好就收，切莫贪心不足，高位给人家接了盘了。

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